□ 陳清

耐心資本是一種專注于長期投資的資本形式，對資本回報有較長期限展望且對風險有較高承受力。發展耐心資本是推動科技創新、產業升級和高質量發展的重要舉措。今年4月30日召開的中共中央政治局會議強調：“要積極發展風險投資，壯大耐心資本。”黨的二十屆三中全會《決定》對健全因地制宜發展新質生產力體制機制作出重要部署，提出要“鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”。貫徹落實黨中央決策部署，需要深刻認識耐心資本對于新質生產力發展的重要促進作用，采取有效舉措積極發展耐心資本。

當前，世界百年未有之大變局加速演進，外部環境變化帶來的不利影響增多。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，延續回升向好態勢，高質量發展扎實推進，新動能新優勢加快培育，同時也面臨國內有效需求不足、經濟運行出現分化、重點領域風險隱患仍然較多、新舊動能轉換存在陣痛等問題和挑戰。應當看到，這些問題是發展中、轉型中的問題。我們既要增強風險意識和底線思維，積極主動應對，又要保持戰略定力，堅定發展信心，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，因地制宜發展新質生產力，著力推動高質量發展，不斷增強新動能新優勢。

新質生產力主要由技術革命性突破催生而成，要求加強科技創新特別是原創性、顛覆性科技創新，加快實現高水平科技自立自強。科技創新和技術突破具有產出不確定、研發投入規模大、回報周期長的特征，并非一日之功，特別是原創性、顛覆性科技創新活動往往不會產生立竿見影的投資回報。作為科技創新主體，企業在推動新質生產力發展中發揮著重要作用。然而，與傳統企業相比，科技型企業具有強專業、輕資產、高成長、高不確定性等特征，尤其是初創科技型企業尚處于前期技術攻關和產品研發階段，投入和收益在時間上不同步，與傳統融資模式的要求并不完全適應。因此，培育和發展新質生產力離不開長期、穩定的資金支持，需要引入更多金融資源，引導長期資金不斷加大供給。

耐心資本不以追求短期收益為首要目標，更重視長期回報的項目或投資活動，通常較少受到市場短期波動干擾。它通常關注國家戰略需求和經濟社會長遠發展，并綜合考慮企業技術創新能力、領先優勢、商業模式等非財務指標和企業發展潛力，能夠為投資項目、資本市場提供長期穩定的資金支持，為科技創新和產業創新提供有力保障，是發展新質生產力的重要推動力。發展耐心資本，引導各類先進優質生產要素向發展新質生產力順暢流動和集聚，可在以下幾方面著力。

加強鼓勵引導，為發展耐心資本明確正確方向。產業是生產力的重要載體。發展新質生產力，需要大力發展實體經濟，及時將科技創新成果應用到具體產業和產業鏈上，改造提升傳統產業，培育壯大新興產業，布局建設未來產業，完善現代化產業體系。發展耐心資本，必須堅持金融服務實體經濟的根本宗旨。要引導保險資金等長期資金投資創業投資，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍，動員有條件的社會資本做耐心資本。聚焦新領域新賽道，對投資原創性引領性科技創新的創業投資機構，加大政策支持力度，引導創業投資充分發揮投早、投小、投硬科技的作用。

優化市場環境，為發展耐心資本提供穩定預期。營造良好市場環境，為發展耐心資本提供穩定預期，才能引導更多長期資金進入資本市場。要加強信息披露事務管理，保護投資者合法權益，強化重大證券違法犯罪案件懲治和重點領域執法，依法從嚴從快從重查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件。構建同科技創新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持，建立創業投資與創新創業項目對接機制。健全重大技術攻關風險分散機制，建立科技保險政策體系。健全社會信用體系和監管制度，為耐心資本提供可靠的決策依據。

促進資本市場規范發展，為發展耐心資本夯實基礎。發展耐心資本是一項系統工程，落實資本市場改革重點舉措，健全資本市場功能，才能進一步激發創業投資市場活力，促進科技、產業、金融良性循環。要大力發展股權轉讓、并購市場，推廣實物分配股票試點，鼓勵社會資本設立市場化并購母基金或創業投資二級市場基金，促進創投行業良性循環。推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施。支持資產管理機構加大對創業投資的投入，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍，豐富創業投資基金產品類型。建立增強資本市場內在穩定性的長效機制，健全投資和融資相協調的資本市場功能，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展。

（作者為福建省習近平新時代中國特色社會主義思想研究中心研究員）

（轉載自9月24日《人民日報》）